序   

2005年以来，中国资本市场汪洋恣肆，发展形势很好，但正是因为如此，我们更要珍惜目前来自不易的发展机遇，抓紧资本市场各项基础设施的建设，为市场长远发展奠定良好的基础。这其中，采取有效措施，积极发展私募股权基金应该也是重要的内容之一。

私募股权基金主要投资于上市前的中小企业，期望通过上市实现财富的增值。当前，国内经济非常活跃，有着众多具有很好发展潜力的的中小企业，但是这些公司在上市前的规模、业务发展定位、合规程度、治理结构等方面，与上市要求还存在一定的距离。而拥有着丰富资本市场经验的私募股权基金的介入，能够催化这些公司的成长进程，使得这些公司尽快缩短与上市标准的差距，并且在业务发展等方面更好的体现资本市场的意志。因此，可以认为，私募股权基金天生就是为资本市场输送更多优质上市资源的积极促进力量。

私募股权基金不仅仅在上市前的私募市场发挥着作用，作为活跃的公司控制权市场的参与主体，私募股权基金在二级市场上也发挥着重要的作用。委托代理理论为我们阐述了在所有权和经营权分离的状态下，公司管理层是如何为自己谋取利益，如何无所作为，而漠视公司与股东利益的。现有的中小股东的代表包括共同基金、养老基金等，主要采取的是被动式的投资方式，在公司治理结构存在缺陷，股东的利益受到损害后多选择用脚来投票，显得消极。而私募股权基金的做法完全不同，在认识到公司存在管理失败或者治理结构缺陷后，可以通过强力介入，控制公司后按照自己的意志，调动自身的资源全面整肃公司。一般经过私募基金改造后的公司在资产回报、公司治理等方面都体现出较大的改善。因此，私募基金某种意义上是资本市场微观机制缺陷的有力改进者，对于发挥资本市场资源优化配置的功能有着不可替代的作用。

不过，在转型时期的中国，私募股权基金还应该可以发挥更独特的作用，那就是积极参与国有企业的改制。国有企业的改制过程现在社会上争论很多，焦点是定价问题。由于改制的进程不够透明，不少国有企业又都是现有的管理层收购了，外界存在质疑是必然的。私募股权基金介入以后，通过公开竞拍的机制可以更好的体现国有资产的价值，同时由于可以采取较产业投资者更为灵活的安排，如给予能干的管理层一定的股权等手段更有效地实施激励，再加上发挥私募基金改造企业的特长，往往能够使得效率不高的国有企业成为竞争力很强的优势企业，这方面的例子包括海螺集团、中国玻璃等，已经比较多了。

当然，由于私募基金作风比较强悍，获取的财富数量又比较庞大，所以激起了一些争论，一度被称为“门口的野蛮人”，这些争论随着私募股权基金在资本市场上发挥着越来越重要的作用而平息了，私募股权基金行业目前正发展到历史上的一个新的高峰。一批批在海外比较知名的私募股权基金包括凯雷、新桥、华平等纷纷抢滩中国，另一方面作为国家外汇管理战略调整的组成部分，国家外汇投资公司出资30亿美元认购美国私募股权基金黑石的股份，这些都要求我们要以严肃的、负责任的态度来研究这些知名公司的成长过程，分析背后更关键的制度因素，以为我们自己的PE发展探寻一条合适的成长路径，无疑，本书就是这样的一本佳作。

本书的作者是伴随着中国资本市场的成长而涌现出来的年轻的投资银行界的优秀代表，在我与他的多次接触中，我感到他对于国内资本市场未来发展前景充满信心，发展思路上有着清晰的思考。显然，选择此时此际出版此书一定蕴涵着作者及其领军的联合证券，对如何顺应国内资本市场未来发展潮流，大力发展自己的PE业务的更深层次的考虑，想来各位读者能够从本书中有更直接的体会，不必我赘言。

 

< 第 1 页 >